券商佣金收入节节攀升今年以来，股市继续高歌猛进，一路攻城拔寨，站上3800点的高位，直冲4000点。随着指数的不断走高，赚钱效应凸显，不仅新股民纷纷跑步入场，场外资金也源源不断持续流入股市。A股成交量也水涨船高，连续攻破万亿元大关，红红火火的行情给券商带来了实实在在的佣金收入。据同花顺数据统计，今年一季度，A股成交量31489亿股，成交金额410015亿元；B股成交量59.36亿股，成交金额246.93亿元；基金成交金额5225.30亿元。按照2013年券商经纪业务平均佣金费率0.07%来计算，今年一季度，券商共揽入佣金581.68亿元，环比增长近五成。3月份以来，A股成交量15214亿股，成交额207471亿元；B股成交量28.02亿股，成交额160.37亿元；基金成交额2358.67亿元。按照2013年券商经纪业务平均佣金费率0.07%来计算，3月份券商共揽入佣金293.99亿元，环比大增175.32%，是目前收入最高的月份。值得一提的是，截至3月31日，已有13家上市券商公布2014年年报，虽然传统经纪业务存在挑战，但由于2014年股票市场日均成交金额同比增长54%，13家券商经纪业务全都稳步增长。营收环比有望实现翻倍据统计，2月份沪深两市总交易额为76959亿元，而3月份（除3月31日）沪深两市的总成交额达到198063亿元，环比增加157%。同时，按照目前券商行业平均佣金率（0.071%）计算，三月份券商全行业佣金收入环比增加86亿元。券商分析师认为，在3月份大幅攀升的股票成交总量的带动下，券商3月份营业收入环比有望翻倍。据不完全统计，目前券商经纪业务市场份额方面，华泰证券超过中信证券成为新任老大，海通证券位居第三名。上述前三甲券商股票交易份额分别在6.52%、6.36%、4.55%。其次，广发证券、招商证券、国信证券、申万宏源、光大证券等券商紧随其后，股票交易市场份额为4.41%、4.34%、3.88%、3.82%、2.99%。券商虽然在打佣金战，但是经纪业务收入对券商营业收入的贡献力还是很大的。股市在1、2月份横盘整理后，3月份高歌猛进顺利突破3800点。同时，三月份交易天数相对较多，由两会延伸出的热点和题材以及监管层对股市的非打压态度，都对资金形成吸引力，三月份日均交易量均较大。在市场成交量整体增加的情况下，股票交易市场占比额度高的券商业绩增长会更加明显，比如华泰证券、海通证券、中信证券、广发证券、招商证券等。 上市券商上月业绩表现情况： 上调券商全年业绩预期国泰君安分析师王宇航表示，受益于近期货币持续宽松，交易额和两融规模均处于高位，市场正上调券商全年业绩预期。最新统计数据显示，截至3月31日，A股两融余额高达14939.16亿元，再度刷新历史纪录。较去年年末的10256.56亿元相比，一季度两融余额新增4682.6亿元。“之前，券商股跑输大盘的主要原因在于市场担心券商业绩下滑。今年前两月市场交易量缩减，其中 2 月份日均交易额不足 5000亿元，同时两融规模增速放缓。而1 月两融业务审查和近期券商牌照向银行放开新闻也降低了投资者对券商的风险偏好。再加上前期股价大幅波动累计较多获利回吐盘和套牢盘，交易层面亦不支持券商股大涨。” 王宇航如是说。王宇航称，预计全年券商行业净利润将突破 1500 亿元，同比增长近 50%。其核心驱动因素主要上调日均交易额 6000亿元，融资融券平均规模1.5万亿元。“目前，资金流入的速度已大幅超越去年最快的时候。我们预计市场持续活跃下券商月度业绩也有望不断创新高，料3月业绩增长大幅超预期。而持续向好的业绩则有望成为券商股股价提升的主驱动。”崔晓雁亦认为。崔晓雁表示，此外，就自营业务而言，尽管3 月份债券市场出现下跌，但考虑到股票市场的大幅上涨及去年四季度以来上市券商权益投资占比持续提升，料三月股票投资收益足以抵消债市下跌可能带来亏损。再加上2015年以来 IPO发行速度显著加快，3月前共发行 24家，募资 214亿元、环比增长 47%，去年 3月无 IPO。考虑到 IPO是投行收入的主要构成部分，其预计3月券商投行收入同比、环比亦将大幅增长。“由于目前客户保证金持续大额净流入、日均成交额连续过万亿、两融余额也不断创出新高，市场情绪较去年 4 季度还要高涨，因此我们认为券商股估值有望达到甚至突破前期高点。” 崔晓雁预计。此外，崔晓雁认为，中大小券商估值差距有望收窄，甚至大券商估值有望超越中小券商。“目前是券商股处于业绩和估值双重提升的阶段，我们继续看好估值较低且显著受益于行业创新发展的大型券商。”其理由在于，大券商占据先发优势、资源优势、人才优势，明显更受益于金融体制改革和证券行业创新发展。参考历史数据，在 2006-2007年的 A股大牛市中，中信证券 P/B显著高于宏源证券，最高峰时中信P/B甚至是宏源的 1.79倍。经纪业务模式有望重塑而受益于火爆行情的经纪业务，也在给力的创新政策下有望重塑。证券业协会近日下发的《账户管理业务规则(征求意见稿)》，使得券商“代客理财”业务有望梦想成真。有业内人士表示，这将推动散户机构化，让券商可以摆脱当下的佣金大战，券商业务的广度和空间有望得到质的改变。国泰君安分析师王宇航表示，以近期协会征求意见允许投顾代客理财为例，经纪业务模式有望重塑。在我国以散户为主体的市场结构中，依靠账户管理券商可获管理费、收益分成等费用，嘉信理财经验表明，依靠投顾分成的财富管理业务，管理费用约40%，远超15%的佣金收入水平。居民资产结构变迁和直接融资比例提升将是大势所趋，预计后续证券行业将持续获益创新预期。